La China en su camino hacia la flexibilidad cambiaria

A dos días de la sorpresiva devaluación de la moneda china, el Yuan frente al dólar acumula una caída de 3,8%.

El martes 11, el Banco Popular Chino anunció un nuevo sistema para determinar el tipo de cambio, lo que ha producido la mayor devaluación de su divisa en dos décadas.

Nuevo sistema para determinar el valor del Yuan

El nuevo sistema adoptado busca facilitar que el valor del yuan lo decida el mercado, mediante una fórmula, parecida a la que se utiliza en Chile para determinar el dólar observado, y la cifra se obtiene teniendo en cuenta el valor de cierre de la jornada anterior, la oferta y la demanda del mercado (los movimientos de 35 entidades financieras en el mercado interbancario de divisas local) y la variación de precios de una canasta divisas internacionales. Así, mientras el valor del yuan continúe cayendo, el Banco Central seguirá rebajando la tasa de referencia hasta que llegue a un punto de equilibrio.

La excesiva fortaleza (apreciación) del Yuan ha deteriorado enormemente las ventas de China al exterior, que han caído un 8,3% hasta julio en comparación con el mismo periodo del año anterior. Al permitir que el Yuan se devalúe y converja hacia su valor de mercado las autoridades esperan favorecer sus exportaciones.

Exportaciones

El crecimiento de las exportaciones ha sido un componente importante de la rápida expansión económica de China. Las exportaciones de bienes y servicios constituyen el 30% del PIB. Las principales exportaciones son: productos electromecánicos (57 por ciento de las exportaciones totales) y los productos de trabajo intensivo como la ropa, textiles, calzado, muebles, productos de plástico, bolsas y juguetes (20 por ciento). En los últimos años, las exportaciones de productos de alta tecnología también han ido creciendo y en 2012 representaron el 29 por ciento de las exportaciones totales. Los principales destinos de las exportaciones de China son Estados Unidos (17 por ciento), Unión Europea (16 por ciento), la ASEAN (Association of Southeast Asian Nations 10 por ciento), Japón (7 por ciento) y Corea del Sur.

ChinaIMEX

Importaciones

Esta medida, simultáneamente, encarecerá sus importaciones lo que afectará a sus proveedores. Las principales importaciones de China son productos electromecánicos (43 por ciento de las importaciones totales). El país es también uno de los mayores consumidores de comodities en el mundo. Entre ellos la mayor demanda es para el petróleo crudo (12 por ciento de las importaciones totales), mineral de hierro (5 por ciento), cobre, aluminio y soja. Los principales socios de importación de China son: Unión Europea, la ASEAN, Japón, Corea del Sur y Taiwán. Otros incluyen: Australia, Sudáfrica y Brasil.

Una 18,7% de las exportaciones chilenas de cobre van hacia la China.

Reacción de los mercados

Los inversionistas de todo el mundo han respondido con dudas ante el temor de que la medida esconda la preocupación de las autoridades por el cada vez menor ritmo de crecimiento de la segunda economía mundial. Las bolsas europeas, las de EEUU y el Asia han mostrado pérdidas superiores al 2% en estos dos días.

El FMI

Por otra parte, el Fondo Monetario Internacional ha valorado positivamente la decisión del Banco Popular de China de reformar el sistema de cálculo del tipo de cambio, que ha calificado como un “paso bienvenido”. Ver comunicado oficial del FMI.

“El nuevo mecanismo debería permitir que las fuerzas del mercado desempeñen un mayor papel en la determinación del tipo de cambio”, indicó un portavoz del FMI. “El impacto exacto dependerá de cómo se implemente este sistema en la práctica”, añadió el representante de la institución internacional, destacando que una mayor flexibilidad cambiaria es importante para China en su esfuerzo de dar al mercado un papel decisivo en la economía.

De este modo, el FMI ha expresado su confianza en que China podría y debería lograr un tipo de cambio variable efectivo “en dos o tres años”.

En cuanto a la inclusión del yuan en la cesta de monedas empleada por el FMI para calcular el valor de los derechos especiales de giro (SDR), el portavoz del FMI subrayó que la reforma del sistema cambiario “no tiene implicaciones directas” en los criterios utilizados a la hora de determinar la composición de esta cesta de monedas.

“No obstante, un cambio determinado en mayor medida por el mercado facilitaría las operaciones en SDR en caso de que el yuan fuera incluido en el futuro”, concluyó.

Los derechos especiales de giro (SDR – Special Drawing Rights) son activos de reserva en divisas complementarias definidas y mantenidas por el Fondo Monetario Internacional (FMI). Su valor se basa en una cesta de monedas internacionales clave revisados por el FMI cada cinco años.

Aunque estaremos atentos al comportamiento de los mercados, todo hace suponer que el Yuan se estabilizará pronto, al igual que los mercados bursátiles.

 

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