Otras consideraciones sobre los cambios masivos de fondos

En marzo de 2020 se produjeron 897.292 cambios de fondos que movieron MMUS$24.094, que equivalen a un 8% del PIB chileno al 31/12/2019. Cada afiliado, en promedio, ordenó a su AFP mover US$26.852,56.

Si la misma recomendación de cambio que recibes tú, le llega masivamente a muchas más personas, puedes esperar lo siguiente:

  1. Los precios de los instrumentos del fondo al que ingresan, subirán por efectos del exceso de demanda. Muchas personas ordenarán a su AFP adquirir dichos instrumentos financieros.
  2. Los precios de los instrumentos del fondo del que se retiran bajarán por el exceso de oferta. Muchas personas ordenarán a su AFP vender dichos instrumentos financieros.
  3. La relación entre la cantidad de suscriptores que tenga un agente de gestión de multifondos y su impacto en el volumen máximo transado se aprecia en la tabla Proyección Según Cantidad de Suscriptores (mostrada abajo). Para construir esta suponemos que cada suscriptor nominal difunde, en promedio, la recomendación a tres personas más, multiplicando su efecto por 4 (factor de difusión) . De esta tabla se desprende , por ejemplo, que:
    1. Si un agente tiene 10.000 suscriptores, provocará el movimiento de los fondos de 40.000 trabajadores, con un volumen de MMUS$1.074,1, que corresponden a un 0,58% del total de los fondos de pensiones y a un 0,37% de los afiliados
    2. En cambio, un agente que recomiende a 200.000 suscriptores, provocará el movimiento de los fondos de 800.000 trabajadores, equivalentes a MMUS$21.482,05, un 11,55% del total del los fondos de pensiones y a un 7,31% de los afiliados.

Lo que, a su vez, nos deriva a nuevas conclusiones de segundo orden:

  1. Quiénes comparten sus recomendaciones, sin respetar las cláusulas de confidencialidad de estas, agravan el efecto de la masividad.
  2. Existe el riesgo del Front Running, que es cuando el emisor de la recomendación (por ejemplo, de comprar acciones de ENTEL), previamente ha tomado una fuerte posición en el activo recomendado (ha comprado acciones de ENTEL) para hacer subir los precios y realizar una utilidad fraudulenta al liquidar dicha posición (al vender sus acciones).
  3. Eventualmente, entonces, convendría hacer exactamente lo contrario de la recomendación masiva.
  4. Esto es especialmente relevante para el mercado local, en donde mover un 8% del PIB tendrá necesariamente un impacto en los precios. No así en los mercados internacionales, en donde el total de PIB chileno es como una gota en el océano: irrelevante.

Por todas estas razones el compromiso de FondoAlerta es no superar nunca una milésima parte del mercado, sobre todo porque el saldo promedio de nuestros suscriptores quintuplica al observado de los afiliados que se cambiaron en marzo.

Datos de la causa

Fondos en millones de dólares

Afiliados

Cambios de Fondo en Mayo 2020 (cifra récord histórica mensual)

Proyección Según Cantidad de Suscriptores

 

 

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